Optionen auf Swaps

Swaptions sind Optionen auf Swaps. Wie bei allen Optionen muss der Käufer dem Verkäufer eine Optionsprämie zahlen. Am Ende der Laufzeit hat der Käufer der Option das Recht, die Option auszuüben und in einen Zinsswap einzutreten. Die Konditionen des Zinsswaps sind bereits in der Option vorgegeben.

Payer und Receiver Swaptions

Es gibt Payer Swaptions und Receiver Swaptions. Das Payer und Receiver bezieht sich hier auf den fixen Satz im Swap, in den am Ausübungstag eingetreten werden kann. Kauft jemand eine Payer Swaption, kann er am Ausübungstag in einen Swap als Zahler eintreten.

Häufig mit langen Laufzeiten

Swaptions können mit sehr langen Laufzeiten abgeschlossen werden. Eine 10Y10Y Swaption bedeutet, dass die Option von heute gesehen in 10 Jahren ausgeübt werden kann und der Käufer in 10 Jahren in einen Swap mit 10 Jahren Laufzeit eintreten kann. Der Verkäufer ist dann der Geschäftspartner im Swap.

Physisches Settlement oder Cash Settlement

Swaptions werden je nach Vereinbarung und Marktkonvention entweder physisch gesettelt, enden also bei Ausübung tatsächlich in einem richtigen Zinsswapgeschäft, oder werden nach erfolgter Ausübung Cash gesettelt. Cash Settlement bedeutet, dass der Barwert des Swaps, in den man durch die Option das Recht hätte einzutreten, vom Verkäufer an den Käufer des Swaps bezahlt wird. Im Euro Raum ist physisches Settlement üblich, in U.S.-Dollar denominierten Swaptions ist Cash Settlement der Marktstandard. Die Preise für physisches und Cashsettlement sind dabei leicht unterschiedlich. Schließlich impliziert das physische Settlement eine lange Credit Exposure gegenüber dem Geschäftspartner, das Cash Settlement hingegen hat Einfluss auf die aktuelle Liquiditätslage des Verkäufers.