Zinszahlungen werden getauscht (nicht das Nominal!)

Ein fixer Cashflow wird gegen einen variablen Cash Flow getauscht. Wichtig! Der Nominalbetrag wird hier nicht getauscht, sondern nur die Zinszahlungen, die auf der Höhe des Nominalbetrags basieren!

Vielfältige Ausgestaltungsmöglichkeiten

In der tatsächlichen Wahl der Ausgestaltung gibt es viele Möglichkeiten. Die Höhe des fixen Zinssatzes hängt davon ab, welchem variablen Zinssatz er gegenübersteht, sowie von der Laufzeit. Auch die Zinsberechnungskonventionen und Zinszahlungskonventionen spielen eine Rolle bei der Berechnung des Fixsatzes. Es kann auch vorkommen, dass der variable Zinssatz einen Auf- oder Abschlag enthält (z.B. 6-Monats-Euribor + 0,50% oder 3-Monats-Euribor – 0,10%). Der Auf- oder Abschlag erhöht beziehungsweise vermindert den fixen Zinssatz entsprechend.

Zu Beginn ist der Barwert Null

Wichtig! Zum Zeitpunkt des Abschlusses des Zinsswaps gleichen sich die Barwerte für das fixe Leg und das variable Leg. Der Barwert des Zinsswaps ist somit Null. Erst im Laufe der Zeit verändert sich der Barwert entsprechend den Marktbewegungen.

Es kann vorkommen, dass Zinsswaps zur Umstrukturierung von anderen Geschäften eingesetzt werden oder als alternatives Mittel der Finanzierung gewählt werden. In diesen Fällen kann es vorkommen, dass sich die fixe und die variable Seite bereits zu Beginn nicht gleichen und eine anfängliche Ausgleichszahlung von einem Geschäftspartner zum anderen fließt.

In der Praxis werden auch Gewinn- und Absicherungsmargen von Banken und Brokern auf die Zinssätze im Swap umgelegt, sodass auch hier der Barwert zu Beginn mal mehr und mal weniger von Null abweicht.

 

Die Wahl des variablen Zinssatzes

Welcher variable Satz verwendet wird, hängt sowohl vom Bedarf des Basisgeschäfts ab (z.B. vom zugrundeliegenden Kredit oder der Anleihe, die abgesichert werden soll), sowie von den jeweiligen Marktusancen.

Im Euro sind vor allem diese “Plain Vanilla” Zinsswaps Standard:

• jährlich gegen 6-Monats-Euribor
• jährlich gegen 3-Monats-Euribor
• jährlich gegen 12-Monats-Euribor
• Overnight Index Swaps (OIS Swaps)
• IMM Dated Swaps, deren Laufzeiten sich an den IMM (International Monetary Market) Terminen in ihren Kuponterminen orientieren

Es finden sich aber auch viele davon abweichende Zinsswaps, die sich individuell nach den Bedürfnissen der Handelspartner ausrichten. Jede kleine Änderung der Ausgestaltung hat übrigens Einfluss auf den Preis!