Basis Swaps sind Zinsswaps, in denen auf beiden Seiten ein variabler Zins bezahlt wird.
Ein häufiges Beispiel aus der Praxis ist etwa der 3er-6er-Basis Swap. Hier bezahlt ein Geschäftspartner den 3-Monats-Euribor und der andere bezahlt den 6-Monats-Euribor. Je nach Lage der Forward Zinskurve wird die aktuelle Differenz zwischen den Barwerten der beiden Referenzsätze mit einem Auf- oder Abschlag auf den 3-Monats-Euribor ausgedrückt.
Als 1 Swap oder 2 Swaps
Tatsächlich werden wegen des einfacheren Risikomanagements in den meisten Fällen zwei getrennte Fix gegen Floating Swaps abgeschlossen. Der Spread wird dann nicht über das Euribor Leg ausgedrückt, sondern über die unterschiedliche Fixed Rate. Wirtschaftlich gesehen heben sich die beiden Fixsätze entsprechend auf, sodass nur die variablen Seiten plus ein Spread (der sich aus den unterschiedlichen Fixsätzen ergibt) übrig bleibt. Der Effekt bleibt aber auch hier erhalten. Es stehen sich zwei Referenzsätze unterschiedlicher Laufzeit oder eines unterschiedlichen Index gegenüber.
Möglichkeit 1: Gleiche Indices, unterschiedliche Laufzeit
Um das sogenannte Basisrisiko abzusichern, werden unterschiedliche Referenzsätze gegeneinander getauscht. Beispiele können sein:
- 3-Monats-Euribor gegen den 6-Monats-Euribor
- 3-Monats-Euribor gegen den 12-Monats-Euribor
- 6-Monats-Euribor gegen den 12-Monats-Euribor
- Libor gegen Treasury Bill Rate
Möglichkeit 2: Gleiche Indices, gleiche Laufzeit, unterschiedliche Zinstermine
Will der Investor hingegen den Zahlungszeitpunkt individuell verändern, kann er einen Swap über den selben Index aber mit unterschiedlichen Zahlungsdaten abschließen:
- 6-Monats-Euribor gegen den 6-Monats-Euribor, mit unterschiedlichen Zahlungs- und Zinsberechnungszeitpunkten zwischen Zahler- und Empfängerseite
Möglichkeit 3: Unterschiedliche Indices, gleiche Laufzeit
Es können auch Zahlungen mit unterschiedlichen Indices getauscht werden, zum Beispiel:
- 3m USD-Libor against 3m Euribor
Möglichkeit 4: Unterschiedliche Indices, unterschiedliche Laufzeit
Es können auch Zahlungen mit unterschiedlichen Indices getauscht werden, zum Beispiel:
- 3m USD-Libor against 6m Euribor
Ein normaler Zinsswap
Die Eckpunkte eines Basis Swaps sind ähnlich denen eines gewöhnlichen, Plain Vanilla Fixed Floating Swaps. Eine Ausnahme bilden die zukünftigen Cashflows, die natürlich für beide Seiten nicht bekannt sind.
Gründe für einen Basis Swap
Gründe, einen Basis Swap abschließen zu wollen, können sein:
- Absicherung gegen das Basisrisiko, welches dann auftritt, wenn Anlagen und Verbindlichkeiten unterschiedliche Zahlungsfrequenzen aufweisen und deren Korrelation ungleich eins ist (was übrigens immer der Fall sein dürfte)
- Zur Änderung der Zahlungstermine von Cashflows, um Anlagen und Verbindlichkeiten in Einklang zu bringen. Ein Beispiel könnte ein Kredit sein, dessen Zinsen durch die Zinseinnahmen aus einer Anleihe bezahlt werden.
- Um sich gegen Währungsschwankungen abzusichern, etwa wenn ein Unternehmen einen Fremdwährungskredit aufgenommen hat
Wie jeder Swap kann auch ein Basis Swap im Paket mit einem Grundgeschäft abgeschlossen werden (z.B. Asset Swap Paket) oder als separates Geschäft mit einem anderen Geschäftspartner. Gerne werden Basis Swaps auch als Makro Hedges verwendet, um das Basisrisiko ganzer Portfolien auszugleichen. In diesen Fällen kann es vorkommen, dass der Nominalbetrag des Basisswaps sehr groß wird.